阿良的正二人生實戰策略

名詞區隔聲明與風險揭露：本附錄所稱「CLEC」一律指 James 老師的「CLEC 投資理財頻道」與其教學體系；「阿良」為後期加入 CLEC 體系的社群實踐者，於「阿良的正二人生」頻道為其公開分享的個人操作紀錄，非 James 老師本人官方意見，亦非專業投顧、稅務或法律建議。阿良的核心精神（買借死、質押不賣、指數化長抱）承襲自 CLEC，但他把「生命週期投資法」推到極致，發展出許多更大膽、更在地化的「肉身實驗」變體。本附錄整理這些變體僅作為「案例」呈現，其中多數屬「高風險、需極強心理素質」的進階操作（如累積期七成槓桿、一次性信貸、熊市階梯加碼、質押的內外帳分離），逾越本書正文「配置必有防守部位、不 ALL IN」的保守基調，僅適合極高風險承受度、且能承受深度回撤而不失眠的讀者參考，新手與一般投資人請勿直接套用。文中金額、張數、百分比均為阿良個人在特定資產規模下的實例，非通用公式；具體稅法、銀行與商品規則請以官方最新公告為準，並於執行前諮詢合格的會計師、稅務或財務顧問。

標的說明：本附錄的「台股正二」除本書正文採用的 00670L（富邦 NASDAQ 正2）外，另引用阿良實戰使用的三檔台股大盤正二——00631L（元大台灣50正2）、00675L（富邦臺灣加權正2）、00685L（群益臺灣加權正2）。此三檔追蹤台股大盤而非 NASDAQ-100，屬本書白名單的「附錄限定・非主流」標的，僅供本案例引用，正文一律以 00670L 為準。

阿良的一切操作都建立在一個前提上——他把「借來的錢」與「未來的薪水」都視為可以提前上工的資本，並用極高的現金水位與嚴格的加碼紀律去平衡這份大膽。以下依「累積期的攻」與「成熟期的守」兩條主線，整理他獨有的方法論。

一、累積期的七三配與信貸生命週期

阿良把累積期定義得非常明確，用一條可量化的線區隔「還在衝刺」與「已經上岸」。

你的金融資產還沒有達到你年生活費的 20 倍。舉個例子，假設你的年生活費是 100 萬，所以你的金融資產還沒有到 2000 萬之前，這個期間都叫做累積期。（阿良的正二人生 EP137）

在這條線以下，他主張採用「七三配」——七成台股正二、三成現金，並且刻意不做再平衡，讓部位一路漲上去。用本書的配置代碼來標，這是「073」（0 原型／7 槓桿正二／3 現金），恰好和正文保守的黃金比例「703」（7 原型／0 槓桿／3 現金）把中間那一位對調。兩者同樣是七三開的股債比，但阿良把整個股票部位全數押在 2 倍槓桿的正二上，整體 Beta 約 1.4，遠比只持有原型的 703 積極——這也是為什麼 073 只適合累積期、且能承受深度回撤的人，一旦跨過 20 倍門檻，他就會往三三配收斂。

還在累積期的話，你就不用做再平衡，就讓它一直漲上去就好了。（阿良的正二人生 EP138）

累積期最激進的一步，是把「未來十年的薪水」提前借出來上工。他把生命週期投資法發揮到極致，一次性向券商信貸 600 萬投入市場。

我今年就跟凱基借，離職前我就直接一次借了 600 萬。這是我好幾年才存得到的薪水……我一年只能存 100 萬，那 600 萬我要存六年。（阿良的正二人生 EP129）

這一步等於把未來六年份的儲蓄一次提前丟進市場滾動。為了讓一般人卸下對借貸的恐懼，他提出一個非常接地氣的比喻——台灣人習以為常的八成房貸，本質上就是五倍槓桿。

你買房子銀行借你八成，你只出兩成，你就是開了五倍槓桿。為什麼沒有人把買房子妖魔化？那為什麼買正二、或者借錢買股票就被妖魔化？不應該這樣。（阿良的正二人生 EP129）

值得注意的是，即使敢一次借 600 萬，他對「總槓桿倍率」仍極度克制。他把質押借款控制在總資產的 1.33 倍以內。

我股市只開 1.33 倍，這樣算很保守的……2500 萬是借的，我的資產假設是一億的話，所以是 4 除以 3，答案就是 1.33，就是 133% 的槓桿。（阿良的正二人生 EP140）

累積期的攻與守，在阿良身上是一體兩面——敢借滿未來薪水，卻把整體槓桿壓在 1.33 倍、且留三成現金。這份大膽的前提，是後面所有防守紀律的支撐。

二、台股正二的發行商分散

阿良把極大比例的資金放在台股正二，但他不押單一檔，而是刻意分散在三家發行商。

台灣的正二，目前就是元大台灣50正2（00631L）、富邦加權指數正二（00675L）、群益加權指數正二（00685L），主要就這三檔為主。（阿良的正二人生 SEP04）

分散的痛點來自 ETF 的「分割暫停交易」——當某檔正二進行分割時會停止交易約一週，若這期間市場劇烈波動需要緊急動作，手上就必須永遠有另一檔可以立即成交的部位。

你現在不買，你等分割後，分割的時候會休息一個禮拜，你一個禮拜都買不到。（阿良的正二人生 EP145）

三、里程碑再平衡與小部位網格

阿良的再平衡不綁定年底，而是用「心裡的整數大關」當觸發點。當總資產跨越一個整數里程碑，他就鎖利、降風險一次。

我本來一開始資產是 5 千萬，後來漲到整個資產變成 6 千萬，那我就給它做一個調整、做一個再平衡。從 5 千萬到 6 千萬，整體資產也增加了 20%。（阿良的正二人生 EP126）

在對談中，這個觸發點被形容成打電動升級——資產跨過一個整數門檻，就像遊戲進到下一個 level，規則也要跟著調整。這是把冷冰冰的再平衡，轉譯成人腦最有感的「破關快感」。

針對「核心資產打死不賣、但手就是會癢」的人性，他也留了一個安全閥——拿一小筆錢做類似網格的來回操作，賺點便當錢，安撫想操作的衝動，同時嚴格限制張數上限。他曾分享自己會限制這種零用錢操作的規模，以免因小失大。

你就限制不要超過五張，跌你就買，漲你就賣。（阿良的正二人生 EP140）

四、資金效率極致化——出借賺管理費與質押池

阿良把每一分部位的效率都榨到極致。第一招，是把 00662 與台股正二拿去出借，用賺到的利息抵銷 ETF 每年的內扣管理費。他曾分享，把出借利率設定在略高於 ETF 內扣費用的水準，收到的利息就大致能把管理費 cover 掉，等於長期持有幾乎不花成本。

至於 00865B（美債 ETF），因為在借券市場借不出去，他便讓它專職當質押借款的擔保品——閒著也是閒著，不如拿去生錢。

865B 我借券借不出去，所以與其在那邊閒著，我乾脆拿去質押借錢……我用 865B 質押，所以我維持率大概不到 200%，因為我質押多少進去就是我要借多少。（阿良的正二人生 EP140）

這裡要特別提醒讀者：阿良讓「該筆質押」的維持率偏低，是因為他絕大多數的股票根本沒放進質押帳戶（詳見第八節的內外帳分離）。以整體金融資產計算，他的總維持率極高，與本書正文「質押維持率保守、遠離死線」的原則並不矛盾——切勿只看單筆的低維持率就仿效。

五、熊市加碼——階梯式網格與 4% 防火牆

阿良把「下跌加碼」做成一套極度機械化的階梯，以正二從高點回檔的幅度為基準，越跌買越多。

假如跌 10% 那我就買一張，跌 20% 我就買兩張，跌 30% 我就買三張。（阿良的正二人生 EP127）

但機械化加碼最怕在深熊裡把子彈打光。因此他設下一道防火牆——每年的加碼金絕不超過總金融資產的 4%，這個數字剛好等於他一年的生活費。

我現在每年加碼不超過 4%，因為 4% 剛好是我一年的生活費……我就以不超過 4% 為原則，不要超過你一年的生活費為原則。（阿良的正二人生 EP128）

子彈打完就立刻收手等反彈。這道防火牆的意義，是確保接刀接到一半時，現金流不會斷裂、生活不會被拖下水。

六、資金枯竭時的原型轉正二

當市場大跌、現金部位已用完、又不敢動用保命現金時，阿良實踐一招「不花新錢也能提高曝險」的戰術——把相對抗跌的原型 ETF（例如追蹤台灣 50 的 0050 或 006208）賣掉一部分，換成跌得更深的同指數正二，等於在不投入新資金的情況下提高對市場的曝險程度。

到時候下跌、你的現金還不夠多的話，那你就把原型賣掉去買正二，這樣就好了。（阿良的正二人生 EP145）

要釐清的是，這是「再平衡／提高曝險」的戰術動作，不是本書嚴禁的「賣股提領」——賣出的原型全數換成正二續抱在市場裡，並非變現離場支應生活。

七、心理極致安穩的三三配三刀流

在成熟期，阿良從 CLEC 的 433 進一步演化出屬於他自己的「三三配」——他戲稱「三刀流」，把資產切成三等分，每一塊都是 33.33…%（循環小數，剛好把整體均分為三）：一份原型 00662、一份台股正二、一份現金加 00865B，並讓三塊盡量維持均衡。用本書的配置代碼來標，就是「333」——原型、槓桿、現金各三分之一。

對照累積期的「073」（0 原型／7 槓桿／3 現金），成熟期的「333」把七成的槓桿正二砍到約三分之一，補回三分之一原型與更厚的現金；整體 Beta 也從約 1.4 收斂回約 1，恰好貼齊大盤。這條「073 → 333」的收斂路徑，就是阿良從累積期的攻、過渡到自在期的守的具體軌跡。

反正我就缺哪邊補哪邊，因為我現在是三三配，所以我盡量讓三個都不要差異太大。（阿良的正二人生 EP140）

而 Beta 壓在 1，換來的是極高的現金水位帶來的安心。

我的 Beta 只控制在一，目的就是我大概跟大盤一樣，每年追求 10% 的投報……這三成現金超關鍵，就算崩盤也不用恐慌亂賣，就能穩穩度過危機。你現金三成就夠你活 10 年了。（阿良的正二人生 EP139）

三分之一的現金部位，讓他在市場巨震時擁有極高的「安心指數」，完全不會失眠——這正是本書一再強調的「先證明自己有足夠年限的現金流，再談進取」的具體實踐。

八、質押的內外帳分離心法

阿良把質押借款的心態，轉換成「發薪水給自己」，並用「內外帳分離」化解對維持率的恐懼。他曾分享自己只拿剛好夠用的部位進質押帳戶——例如拿約 50 萬的 00662 借出 20 萬、該筆維持率約 250%——其餘絕大多數股票留在帳戶外不質押。

透過這種「單筆維持率看似普通、整體維持率極高」的視角切換，他把散戶最怕的斷頭恐懼徹底化解——若用總資產對總負債計算，他的真實整體維持率高達數十倍，離死線遠得很。切記，這是建立在他「絕大部位不質押」的前提上，並非鼓勵讀者把單筆維持率壓到 250% 這麼低。

阿良的整套操作，攻的一面極其大膽，守的一面卻異常縝密——他敢借滿未來的薪水、敢把整個股票部位押在 2 倍槓桿正二上，卻始終守著三分之一的現金、4% 的加碼上限與整體 1.33 倍的槓桿天花板。這份「大膽與縝密的平衡」，正是他能在正二這條高槓桿之路上長期不失眠的真正原因。對絕大多數讀者而言，阿良的價值不在於照抄他的配置，而在於理解他如何把每一分風險，都用對應的紀律牢牢鎖住。